大多数人想到看空策略，第一反应就是：
“我直接买个 Put！赌它跌就行了。”
但你有没有遇到这些问题：
- 看对方向但波动率一降 → 期权价格不涨反跌
- 跌得不够快 → 时间价值吃掉大部分利润
- 想买 ITM Put，但权利金太贵 → 成本压力大
今天介绍的这个策略就是为了帮你解决这些问题： Bear Put Spread，看跌价差策略。
一、Bear Put Spread 是什么？
一句话解释：
同时买入一个较高执行价的 Put，并卖出一个较低执行价的 Put（同样到期日）
它是典型的熊市看跌组合，用更低的成本锁定最大收益：
- ✅ 股价下跌时盈利
- ✅ 总成本比单买 Put 更低
- ✅ 最大损失/最大盈利都可控
二、举个例子你就懂了
假设你对 TSLA 看空：
- 当前股价 $260
- 你预期接下来一个月可能跌到 $240
你可以这么建仓：
- 买入 $260 的 Put，成本 $8
- 卖出 $240 的 Put，收回 $3
- 净成本 = $8 – $3 = $5（$500）
接下来：
| 到期时股价 | 盈亏情况 |
| >$260 | 两腿都 OTM → 亏损 $500（最大亏） |
| $255 | Put 合约值 $5 → 打平 |
| $240 | 合约间差值 $20 → 盈利 $1,500（最大） |
| <$240 | 盈利封顶，仍为 $1,500 |
👉 所以你会发现：
- 最大亏损 = 权利金净支出（$500）
- 最大盈利 = 两腿行权价差 – 权利金支出（$2,000 – $500 = $1,500）
是不是比单买一个贵 Put 安心很多？
三、什么时候适合用 Bear Put Spread？
✅ 你对某只股票或指数偏空看法明确
→ 但又担心跌幅有限或节奏不够快
✅ 当前 Put 权利金太贵，单买代价高
→ 利用卖出腿抵消部分成本
✅ 希望最大亏损明确、风险可控
→ 特别适合组合仓位、资金控制严格的投资者
四、Bear Put Spread 和买裸 Put 有啥区别？
| 比较项目 | 买裸 Put | Bear Put Spread |
| 成本 | 高 | 低（因为卖出腿） |
| 盈利空间 | 无限下跌均可获利 | 盈利有上限 |
| 时间价值影响 | 高（单方向） | 相互抵消，更中性 |
| 风险控制 | 成本即最大亏损 | 同样最大亏损，但更低 |
| Vega（波动率） | 更敏感 | 敏感度较低，抗跌幅小 |
五、策略风险提醒
虽然看上去完美，但 Bear Put Spread 也不是万能的：
- 股价如果不跌 or 跌得太慢 → 亏损概率高
- 盈利空间有限 → 涨得太猛反而赚不到
- 卖出腿如果执行过早（美式期权） → 有执行风险（不常见但需防范）
所以使用前最好配合技术分析、基本面判断、消息驱动等多种因素参考。
六、实战建议 Tips
✅ 选择行权价间隔时，控制在 $5～$10 是较合适的空间 ✅ 时间上建议选离到期 20～45 天，博行情时间充裕，Theta 也可控 ✅ 下跌可能发生在特定时间点，如财报、FOMC、宏观数据等 → 可结合事件驱动 ✅ 结合日线趋势，形成中短期策略效果更佳
小结一句话：
Bear Put Spread 是更精明、更稳健的看空操作方式，适合想控成本、保风险、博下跌的投资者使用。
如果你对下跌行情不想一把梭哈，又想稳中求胜，这个策略会是你期权工具箱里不可或缺的一把「匕首」。
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