在美股期权市场里，Debit Spread（借记价差） 和 Credit Spread（贷记价差） 是大家常用的两种多腿策略。很多投资者在入门后都会纠结一个问题：
到底是 买入价差（Debit Spread）更有优势，还是 卖出价差（Credit Spread）更赚钱？
网上关于这个问题的讨论特别多，有人说 “Debit Spread 是穷人的选择”，也有人说 “Credit Spread 收权利金更舒服”。今天，我就带大家认真拆解一下这两种策略的底层逻辑和实际表现，看看它们各自的优劣，适合什么样的市场环境。
一、先弄清楚两种策略的结构
Debit Spread（借记价差）是什么？
举个最常见的例子：Bull Call Spread
买入一个较低执行价的 Call（成本较高）
卖出一个较高执行价的 Call（回收部分成本）
👉 本质是：你 先付钱 买了一个价差组合，盈利靠股价上涨。
最大亏损：你支付的净权利金 最大盈利：两腿之间的价差 – 权利金成本
Credit Spread（贷记价差）是什么？
比如：Bear Call Spread
卖出一个较低执行价的 Call（收取权利金）
买入一个较高执行价的 Call（对冲风险）
本质是：你 先收钱，只要股价别大涨，就能吃掉权利金。
最大盈利：你收到的净权利金 最大亏损：两腿之间的价差 – 收到的权利金
二、实际区别在哪？关键看“赢率 vs 盈亏比”
这两种策略的核心区别，其实和“交易风格”有点像：
| 策略类型 | 赢率 | 盈亏比 | 更适合谁 |
| Debit Spread | 偏低 | 偏高 | 做趋势、想博大行情 |
| Credit Spread | 偏高 | 偏低 | 做震荡、稳收权利金 |
Debit Spread 赢率通常不高，因为股价必须朝你预期的方向跑得够远才赚钱；
Credit Spread 赢率比较高，只要股价别突破某个区间你就能赚，但一旦破位亏损会很快。
三、市场环境决定成败
这两种策略在不同的市场里表现差异巨大。
牛市行情：
- 更适合用 Bull Call Debit Spread 因为你要的是“股价继续涨”，越涨越赚。
- Credit Spread 也能用（比如 Bull Put Spread），但风险更大，容易被突破。
熊市行情：
- Bear Put Debit Spread 更合适
- 或者做 Bear Call Credit Spread，但一样要设好止损点，避免被反弹吞掉利润。
震荡盘整：
- Credit Spread 是王者。 比如 Iron Condor、Short Strangle，特别适合在波动率偏高的时候卖出，收割时间价值。
四、从 Greeks（希腊字母）角度看风险敞口
| 策略 | Delta | Theta | Vega | 风险来源 |
| Debit Spread | 有方向性 | 时间价值流失 | 受波动率影响 | 如果市场不动就亏 |
| Credit Spread | 中性偏保守 | 时间有利 | 怕波动率上升 | 市场波动或突破区间会亏 |
- Debit Spread 的 Theta 是负的：时间流逝不利；
- Credit Spread 的 Theta 是正的：时间越久越赚钱；
- Debit Spread 对 Vega 更敏感：波动率上升有利；
- Credit Spread 则怕波动率突然飙升。
五、实盘操作感受：你能接受哪种“痛苦”？
- Debit Spread 的痛苦是：市场你看对了方向，但走得太慢、不够远，看着时间流逝亏钱；
- Credit Spread 的痛苦是：平时小赚舒服，一旦市场突破，一口气亏掉多次收益。
其实就像做短视频和拍电影：
- Debit Spread 是拍电影，慢慢铺垫，等市场爆发；
- Credit Spread 是做短视频，快速剪辑，每天撸点钱，但容易翻车。
六、那到底哪个更好？
说到底，并没有哪种策略“更好”。关键在于：
你交易的目标是什么？
- 想要高概率、稳定收入？选 Credit Spread；
- 想要少数几次赚大钱？选 Debit Spread。
你能接受多大的回撤？
- Debit Spread 是一次亏一点，可能连续亏；
- Credit Spread 是小赚几次，被一次打穿大亏。
七、我的建议是：搭配使用，互为补充
Debit 和 Credit Spread 不应该是“二选一”，而应该是组合拳。
比如你可以：
- 在波动率较高时，卖出 Credit Spread 收权利金；
- 在波动率较低时，买入 Debit Spread 等待行情爆发；
- 或者构建 Calendar Spread、Diagonal Spread 等更灵活的组合。
真正成熟的期权交易者，不是只会一种策略，而是能在不同市场环境下切换武器的人。
总结
如果你觉得这篇对你有帮助，欢迎收藏、点赞、评论！我也会持续分享更多期权策略、期权建仓技巧和美股实盘交易心得。
下一篇可以聊聊：
- Iron Condor 到底怎么选执行价？
- 如何判断什么时候用 Calendar 而不是 Vertical？
- 我们下期见 👋
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